Raiffeisen Research: Analiza globalnih tržišta

Posredstvom Raiffeisen Research iz Beča, objavljujemo njihovu analizu globalnoh tržišta, sa zaključkom da je poslovni optimizam splasnuo nakon katastrofe u Japanu i dešavanja u arapskom svijetu

•    Rast BDP-a od 1,8% u zemljama eurozone
•    Dodatno povećanje cijene nafte moglo bi imati negativne posljedice na oporavak
•    Umjereno pozitivna ekonomska prognoza za SAD
•    Trend povećanja inflacije će se nastaviti do ljeta
•    Katastrofa je bacila sjenu na japansku berzu
•    Povećanje  kamatne stope ECB vrši pritisak na tržište obveznica i opravdava precjenjivanje dionica u raspodjeli sredstava

"Tek što se globalna ekonomija počela značajno oporavljati u pogledu rasta, tragični događaji u Japanu i najnovija dešavanja u arapskom svijetu predstavljaju rizik za stabilan ekonomski razvoj u zemljama eurozone," kaže Valentin Hofstätter, stručnjak za istraživanje u Raiffeisen Bank International AG (RBI). Stoga, Hofstätter ostaje prilično oprezan u svojoj prognozi za 2011. godinu i očekuje rast BDP-a od 1,8% u zemljama eurozone.

"Dugoročni potencijal rastućih tržišta još uvijek nije narušen. Poboljšanja u proteklih šest mjeseci učinila su ove zemlje ponovo privlačnim," objašnjava Veronika Lammer, stručnjak za istraživanje. Izgleda da je željeno smanjenje pretjeranog ekonomskog rasta bilo uspješno u većini ekonomija. Lammer pretpostavlja da će zbog toga doći do povećanja cijena kako na berzama tako i na tržištu obveznica.

Različiti nivoi ekonomskog oporavka u zemljama eurozone
Analitičari iz Raiffeisen Research-a i dalje očekuju da će dinamika ekonomskog oporavka u zemljama eurozone biti različita. "Dok značajan globalni ekonomski preokret u potpunosti pogoduje zemljama izvoza kao što su Njemačka, Holandija, Finska i Austrija, zemlje poput Španije i Irske se bore sa uticajima "raspršenih mjehurića" nekretnina i ubrzanom konsolidacijom budžeta,” objašnjava Hofstätter. Pored toga, početna faza oporavka bi mogla pretrpjeti brojne istovremene udarce kao nikad prije: "Direktni uticaj katastrofe u Japanu će vjerovatno imati ublažavajući efekat na rast ali bi mogao imati i negativan psihološki uticaj na zemlje eurozone, kao što je odgađanje investiranja i potrošnje," kaže Hofstätter. Međutim, prema analitičarima, najveći rizik za ekonomsku aktivnost predstavlja dodatno povećanje cijene nafte zbog trenutnih nemira u arapskom svijetu. Nadalje, finansijska kriza nije svugdje u potpunosti prebrođena a konsolidovanje budžeta će i dalje biti neizbježno u zemljama eurozone, kao što je nedavno bio slučaj u Portugalu.

SAD: ekonomija se još uvijek odupire vjetru u lice
Stručnjaci za istraživanje i dalje predviđaju umjereno pozitivnu prognozu za ekonomske aktivnosti u SAD-u, pod pretpostavkom daljeg povećanja rizika. "I dalje smo sigurni u našu prognozu BDP-a za tekuću godinu od blizu 3,0%. Razlog za brigu moglo bi biti  dalje povećanje cijene nafte," kaže Hofstätter.

Inflacija ostaje visoka
Skorašnji nagli porast inflacije – zabilježen nedavno i u industrijalizovanim zemljama – proizveo je dodatne strahove od inflacije. Na primjer, godišnji indeks potrošačkih cijena u Austriji dosegao je 3% u februaru.  Slična je situacija i u zemljama eurozone i SAD-a. Godišnja stopa inflacije u zemljama eurozone iznosi 2.4%, što je 2.0% iznad gornje granice utvrđene od strane Evropske Centralne Banke (ECB). "Ovo povećanje stope inflacije je uglavnom uzrokovano cijenom nafte i još nije dostiglo svoj vrhunac: čak iako se cijena nafte ove godine više ne bude povećavala već ostane na malo iznad 100 američkih dolara po barelu, osnovni uticaj će do ljeta dovesti do daljeg rasta indeksa potrošačkih cijena prema 3% ," objašnjava Hofstätter. On predviđa da će stopa inflacije, u odnosu na prethodnu godinu, značajno opasti tek u drugoj polovini godine a u 2012. godini bi se mogla stabilizirati na oko 2%.

Evropska Centralna Banka (ECB) i dalje vrši pritisak na kamatne stope
Sve dok se ne ublaže svi navedeni rizici po ekonomsku aktivnost, analitičari Raiffeisen Research-a i dalje vjeruju da će 7. aprila Evropska Centralna Banka (ECB) povećati osnovnu stopu za 25 bazičnih poena. Dodatno povećanje kamatne stope prema 2% moglo bi uslijediti do kraja godine. Hofstätter pretpostavlja da će u drugom kvartalu biti omogućen lakši pristup likvidnosti centralne banke, a da bi u drugoj polovini godine mogao postepeno isčeznuti.  Nasuprot tome, trenutna osnovna stopa US FED od 0 do 0,25% održavat će se malo duže, pri čemu se povećanje osnovne stope očekuje tek na kraju 2011. godine/početkom 2012. godine kad se poprave uslovi na američkom tržištu rada.  "Različiti stavovi ECB-a i FED-a će pogodovati euru u narednih nekoliko mjeseci. Ovdje su mogući nivoi do 1.50 EUR/USD," analizira Hofstätter.

Državne obveznice i dalje pod pritiskom
Državne obveznice su dobile privremenu podršku u martu zbog niza kriznih situacija, naročito katastrofe u Japanu, čime im je omogućeno da pokriju neke gubitke pretrpljene početkom februara. Međutim, stručnjaci iz Raiffeisen Research-a pretpostavljaju da će njihove cijene ponovo početi padati u drugom kvartalu. U svojoj prognozi za narednih tri do dvanaest mjeseci, Hofstätter i dalje preporučuje da se posebno izbjegavaju duža dospijeća, pošto će gubici po osnovu cijena (koji se očekuju za sve rokove dospijeća) vjerovatno biti neproporcionalno visoki u slučaju povećanja prinosa. Kao alternativno rješenje, on opet preporučuje ulaganja u tržišta kvazinovca dok se povećanje prinosa dodatno ne poboljša.

Dionice zemalja eurozone i dalje bilježe pozitivan rast
Trend solidnog povećanja dobiti od korporativnog poslovanja u zemljama eurozone sa 10% na 20% nastaviće se i ove godine iako analitičari Raiffeisen Research očekuju niže stope rasta u odnosu na prethodnu godinu. "Smatramo da će berze u zemljama eurozone imati dobru podršku u drugom kvartalu, pošto pozitivni faktori uticaja, kao što su dinamike aktivnosti i dobiti ostaju nepromijenjene.  Takođe, kratkoročno gledano, smatramo da povećanje cijene nafte predstavlja najveću opasnost. Za sada i dalje vjerujemo u dalji razvoj berzi u zemljama eurozone,” objašnjava Lammer.

Berza u SAD najbolje posluje
Američka berza odlično posluje od jeseni prošle godine; analitičari Raiffeisen Research-a očekuju da će ova berza biti jedna od vodećih berzi i u drugom kvartalu. "Profit američkih kompanija vratio se dugoročnom trendu rasta u zadnjem kvartalu , a kvartalni izvještaji i dalje donose pozitivna iznenađenja,” kaže Lammer.

Japanska berza: Katastrofa bacila sjenu na sve  
"Ako se događanja na japanskoj berzi uopšte spominju onda je to po potpunom krahu dionica, kao rezultat ljudskih tragedija, zemljotresa, cunamija i vanredne situacije u nuklearnoj elektrani,” kaže Lammer. Glavni indeksi Nikkei 225 i Topix su za samo dava dna pretrpjeli najveći pad od 1987 godine.  Zbog navedenih strukturnih slabosti, kao što je realni ekonomski rast od samo 1.1% u proteklih 20 godina i smanjenje broja stanovnika, dugoročno gledano, ne očekujemo značajan potencijal rasta," objašnjava stručnjak.

Berze rastućih tržišta: Priča o dugoročnom rastu se nastavlja  
Rastuća tržišta izvan Evrope pretrpjela su visoke stope inflacije zbog čega su kamatne stope na tržištima novca porasle u zadnjih šest mjeseci. "Postalo je očigledno da će se željeni cilj postepenog slabljenja rasta i prelazak u zdrave dugoročne stope rasta ostvariti u Kini i Brazilu, najvećim ekonomijama u njihovim regionima. Prognoze za dugoročni rast su samim tim poboljšane; zabrinutost zbog masivnog pregrijavanja i svih radikalnih manevara blijedi ," objašnjava Lammer. Negativni uticaji krize u Japanu bi trebali brzo proći; srednjeročno gledano, rekonstrukcija će pozitivno uticati na azijski region i Brazil, koji su bogati sirovinama. Stoga Lammer očekuje da će berze na rastućim tržištima ponovo pronaći put do odličnih poslovnih rezultata u toku drugog kvartala.

Raspodjela sredstava: Daje se prednost ulaganju u dionice
Općenito, ekonomski oporavak u SAD-u i zemljama eurozone, povećanje inflacije i očekivano povećanje kamatne stope od strane ECB-a vršit će pritisak na cijene obveznica. Lammer očekuje da će se prinos od njemačkih državnih obveznica porasti na 3.6 procenata. "Zbog toga je ponder obveznica za 5% manji a prednost dajemo investiranju u dionice," preporučuje ona. "Uprkos izmjeni monetarne politike, likvidnost na berzama bi trebala ostati visoka, pošto su mnogi investitori nedavno značajno povećali svoje kvote dionica. Nedavno je utvrđena iznenađujuća dobit od korporativnog poslovanja za 2010. godinu  a očekujemo dodatno povećanje dobiti u prvom kvartalu. Prema tome, isplate dividendi bi se mogle povećati.” Povećano zanimanje za transakcije spajanja i akvizicije bi trebalo otvoriti dodatni potencijal cijena u SAD-u i zemljama eurozone. Pored toga, stručnjak smatra da su povećana aktivnost investiranja kompanija kao i sve manje vjerovatan pad ekonomske aktivnosti pokazatelji dobrih očekivanja u budućnosti.

* * * * *
Raiffeisen Research, analitička jedinica austrijske Raiffeisen bankarske grupacije,specijalizovana je za izradu  analiza i prognoza u pogledu ekonomskih ciklusa, kamatnih stopa, jačanja valuta i dioničkog kapitala u Austriji i Srednjoj i Istočnoj Evropi (CEE). Preko svojih predstavništva u 15 zemalja ovog regiona, tim Raiffeisen Research-a dostavlja redovne aktuelne izvještaje o najnovijim dešavanjima i procjenama na tržištu.